Украина тоже грозит дефолт?

По подсчетам экспертов, в течение второго полугодия Украина должна заплатить по долговым обязательствам свыше 4,1 миллиарда долларов.

По подсчетам экспертов, в течение второго полугодия Украина должна заплатить по долговым обязательствам свыше 4,1 миллиарда долларов.

В частности, напоминает экономист ИГ «АРТ-Капитал» Олег Иванец, в сентябре должно состояться погашение облигаций внутреннего государственного займа на 4,5 миллиарда гривен.

Кроме того, в декабре истекает срок уплаты по годовым суверенным облигациям в размере 600 миллионов долларов, а также возвращение шестимесячного кредита, предоставленного российским Внешторгбанком, в размере 2 миллиардов долларов.

В целом, по оценкам аналитиков ИК «Конкорд Капитал», во втором полугодии 2011 года только на внешние платежи Украине придется найти 3,6 миллиарда долларов. По мнению экспертов, выполнить эти обязательства без новых заимствований вряд ли удастся.

«Скорее всего, сентябрьское погашения ОВГЗ произойдет за счет дополнительных размещений. Поскольку внутренний рынок почти полностью парализован из-монетарные меры НБУ по борьбе с инфляцией, то наиболее вероятно, что необходимые финансовые ресурсы будут привлечены на международных рынках», — считает Иванец.

Так же, говорят аналитики, правительство погасит и другие внутренние и внешние долги. Впрочем, некоторые из них уверен, что это существенно не увеличит госдолг страны в 2011 году.

Эксперты ИГ «Сократ» предполагают, что к концу 2011 года темпы роста долга даже снизятся. Мол, правительство примет к сведению негативный опыт накопления долговой нагрузки страны ЕС и США и будет осторожным в наращивании собственных займов. Эту точку зрения разделяет и директор по развитию АК Kreston GCG Андрей Попов.

«Во втором полугодии госдолг будет расти меньшими темпами, чем в первом. Прежде всего — за неопределенности относительно очередного транша МВФ», — прогнозирует он.

Допустимый уровень

По данным Минфина, в первом полугодии 2011 года совокупный государственный долг Украины увеличился на 10,8% — с 54,297 миллиарда долларов до 60,178 миллиарда долларов. При этом объем общего внутреннего госдолга возрос на 12,3% до 21,945 миллиарда долларов, а объем общего внешнего долга — на 10% до 38,232 миллиарда долларов.

«Такой объем совокупного госдолга составляет примерно 36% ВВП Украины, который, предположительно, будет произведено в 2011 году», — отмечает Попов.

По оценкам экспертов ИГ «Сократ», такое положение дел — вполне приемлемый. При этом, по их мнению, то, что к концу 2011 года объем совокупного госдолга может достигнуть 44% ВВП, тоже не вызывает опасений, поскольку данный показатель намного ниже общеприемлемый допустимый уровень госдолга — 60% ВВП.

Попов считает, что по итогам второго полугодия соотношение объема госдолга и ВВП не превысит и 40%. «Даже если объем госдолга достигнет 44% ВВП, это тоже умеренный уровень. В 2010 году госдолг Польше составил 53,5% ВВП, во Франции этот показатель достиг 82% ВВП, в Германии — 83%, в Италии — 120%», — подчеркивает он.

В то же время Иванец убежден, что здесь следует учитывать еще и индивидуальные особенности стран-должников и структуру самих займов. Как констатирует эксперт, Украина не входит в ЕС, где более развитые страны существенно помогают менее развитым.

Кроме того, он напоминает, что в Украине много краткосрочных и среднесрочных заимствований, и это давит на ее финансовую систему, в отличие от ситуации в развитых странах, где долговые обязательства растянуты на десятилетия и поэтому не столь обременительны.

Наконец, он обращает внимание на то, что в Украине внешний долг почти вдвое превышает внутренний, тогда как для стабильности финансовой системы, по его мнению, было бы гораздо лучше, если бы это соотношение было обратным.

«Если учесть особенности Украины, окажется, что, несмотря на умеренное по мировым нормам соотношение долга и ВВП, она находится в гораздо более рискованном положении, чем страны, где этот показатель выше. Если мир охватит вторая волна кризиса, Украина вряд ли выдержит свой долговой бремя «, — резюмирует Иванец.

Угрожающее опережение

Несмотря на различие в оценках степени риска объема госдолга, эксперты согласны в одном: то, что долги Украины растут быстрее, чем ее ВВП, является крайне опасным. Это означает, что страна берет в долг не только больше, чем зарабатывает, но будет занимать еще больше, чем зарабатывать впоследствии. И это соотношение может стать необратимым.

По данным Госкомстата, в первом квартале 2011 года ВВП Украины вырос по сравнению с этим же периодом 2010 года, на 5,3%, а во втором квартале — на 3,8%. По итогам полугодия, по оценкам правительства, ВВП увеличился на 4,4%, а к концу года достигнет 4,7%.

Эксперты ИГ „Сократ“ считают, что, несмотря на замедление темпов роста ВВП во втором квартале, экономика страны все же восстанавливается, и происходит это благодаря увеличению платежеспособного спроса на внутреннем рынке.

Они отмечают, что рост ВВП в первом полугодии было обусловлено увеличением объемов производства в химической отрасли — 22%, машиностроении — 21,2%, строительстве — 15%, легкой промышленности — 13,4% и перерабатывающем секторе — 10%.

«Нетрудно заметить: если госдолг за первое полугодие вырос на 10,8%, то ВВП — только на 4,4%. Следовательно, объемы заимствований росли в 2,5 раза быстрее, чем объемы производства. Это вызывает беспокойство, потому что это грозит дефолтом », — подчеркивает Попов.

Иванец констатирует, что безопасным порогом для экономики Украины является соотношение долга и ВВП не более 40%. То есть после его достижения дефолт почти неизбежен. Однако Попов предполагает, что его удастся предотвратить. Он ссылается не только на мнение правительства, но и на ряд авторитетных международных организаций — МВФ и ЕБРР.

Чтобы преодолеть тенденцию к дефолту, Украине, считает аналитик, стоит задействовать долгосрочные факторы роста и, выстраивая экономическую стратегию, сделать ставку на металлургию, машиностроение, энергетику и производство продуктов питания.

Оценки Иванца менее оптимистичны. „Для долгосрочного роста власть ничего не делает. Хотя его предпосылки налицо: достижение энергетической независимости, повышения качества продукции до международных стандартов и переориентация промышленности на внутренний рынок“, — говорит он.

Это означает, что пока страна не начнет двигаться в этом направлении, все негативные риски будут актуальными.