«Газпром» не поможет России

«Газпром» в очередной раз объявил о сокращении инвестиционной программы на 2009 год. Экономисты справедливо опасаются, что сокращения расходов газового гиганта ударит по темпам экономического развития России

«Газпром» в очередной раз объявил о сокращении инвестиционной программы на 2009 год. Экономисты справедливо опасаются, что сокращения расходов газового гиганта ударит по темпам экономического развития России, которая только-только начинает выбираться из кризиса. Тем не менее, «Газпром» подтверждает свое намерение реализовывать крупнейшие инфраструктурные проекты, и даже подыскивает для них новых участников.

Кризис сильно отразился на финансовом состоянии крупнейшего в мире производителя газа. Достаточно сказать, что доходы «Газпрома» от продажи топлива в Европе в этом году сократились на треть. В разгар кризиса – в самом тяжелом I квартале 2009 года чистая прибыль монополиста сократилась в 2,6 раза до 110,177 млрд руб. (по стандартам МСФО) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Правда, затем, по уверениям топ-менеджеров компании и подсчетам аналитиков положение компании стало улучшаться. Поэтому газовый гигант не мог оставить свою инвестиционную программу в том виде, в каком она утверждалась ранее.

Причин для секвестра расходов несколько, и все они тесно связаны друг с другом. Во-первых, спрос на топливо, который в этом году находится на небывало низком уровне, будет падать и дальше. Причем, как считают экономисты, снижение объемов потребления газа ожидается не только в энергетике, но в химической промышленности.

Во-вторых, «Газпром» сильно пострадал от падения цен на нефть: все производители газа, стоимость которого «отстает» от курса барреля на полгода, на протяжении 2009 года пожинали плоды прошлогоднего обвала рынка «черного золота». Сейчас цена растет, но вряд ли будет бить рекорды.

Deutsche Bank 1 октября объявил о своем оптимизме относительно будущего нефти, но все же признал, что в 2010 году ее средняя цена вряд ли будет выше $65 за баррель. Впрочем, еще недавно банк ожидал $55 за баррель в следующем году.

Третья причина, по которой газовый монополист сокращает инвестиции – рост долговой нагрузки «Газпрома». Обязательства компании перед кредиторами превышают $40 млрд и продолжают увеличиваться: компания приступила к реализации проекта выпуска еврокоммерческих бумаг на $ 4 млрд, уже продав их на $600 млн. В целом в 2009 году новые заимствования компании превысят 300 млрд рублей – против 90 млрд рублей ранее запланированных.

Учитывая, что монополия часто занимает, чтобы возвращать старые долги, и займы нужно обслуживать, понятно, что парадоксальным образом увеличение финансовых обязательств сказывается на инвестициях крайне негативным образом.

В итоге компании пришлось сократить расходы до 761,5 млрд рублей с ранее запланированных 920 млрд рублей. При этом инвестиции уменьшатся на треть до 483,5 млрд рублей, а долгосрочные финансовые вложения сократятся на 17% до 278 млрд рублей. В 2008 году инвестпрограмма составила 821,7 млрд рублей, в том числе 531,2 млрд капвложений и 290,5 млрд финансовых вложений.

Аналитики «Тройки диалог» отмечают, что ранее в бюджете компании не были учтены $4,1 млрд, которые «Газпром» потратил в этом году на приобретение 20% акций «Газпромнефти» у Eni. Таким образом, реальные вложения в производство газа и в инфраструктурные проекты окажутся еще ниже приведенных выше цифр – ведь займы, к которым монополия прибегла для этой сделки, еще придется обслуживать.

И хотя аналитики в целом не сомневаются в том, что «Газпром» при нынешнем улучшении внешнеэкономической конъюнктуры сможет успешно генерировать положительный денежный поток, все же особого оптимизма относительно его экономического состояния наблюдатели не выражают. «Мы полагаем, что до конца 2009 года положение монополиста будет стабильным, поскольку компания сможет обеспечить недостающее финансирование своих расходов. Напомним, что отчетность «Газпрома» за I квартал превзошла ожидания, и по итогам года она, скорее всего, будет не хуже. Но дальнейшее сведение бюджета вызывает вопросы, мы оцениваем информационный фон вокруг компании как потенциально негативный и считаем ее акции привлекательными только в краткосрочной перспективе», — говорится в обзоре инвесткомпании «Алемар».

Однако снижение расходов такой огромной компании ударит и по макроэкономическим показателям России. Сокращение инвестиций в газовую отрасль, падение добычи газа, повышение степени изношенности основных фондов его производства и переработки и транспортировки к 2015 году приведут к снижению доли газовой отрасли в ВВП страны до 6-7% с нынешних примерно 12-14%, подсчитали в Институте проблем естественных монополий. Только одно это – без учета мультипликативного эффекта в смежных отраслях промышленности (то, что «Газпром» сократит заказы на российских заводах), может привести к снижению самого ВВП не менее чем на 3-4%. За счет падения «газовых» заказов в металлургии, энергетическом и транспортном машиностроении, в строительной отрасли означает, что промышленное производство России в 2009-2030 годах потеряет 2,7 трлн рублей, подсчитали в ИПЕМ.

Первые грозные признаки того, что «Газпром» действительно может сократить свой вклад в экономику России, уже появились – в виде, например, предупреждений менеджеров концерна о том, что сроки ввода Штокмановского месторождения могут быть перенесены из-за низкого спроса. С другой стороны, в последнее время монополист активизировал поиски партнеров для крупнейших инфраструктурных проектов. Так, в частности, в конце сентября «Газпром» и ENI обсудили возможность вхождения третьего партнера в проект по строительству морской части газопровода «Южный поток». Видимо, есть опасения в том, что своими силами не удастся построить этот энергетический мост (стоимостью 8,6 млрд евро), по которому в Европу планируется поставлять 63 млрд кубометров газа в год в обход Украины.

А к совместной работе с «Газпромом» на Ямале недавно были приглашены едва ли не все крупнейшие мировые энергетические компании. Для добычи 22 трлн кубометров газа на Ямале нужно до $100 млрд. Вряд ли «Газпром» в одиночку сможет позволить себе такие инвестиции даже в ближайшие десятилетия — учитывая, что это далеко не единственная статья расходов, есть еще и Сахалин, и Штокман, и Каспий, и трубопроводы.

Поэтому нельзя исключать, что российские власти, реально оценивая возможности газового холдинга, подумают о послаблениях в допуске иностранных инвесторов в газовую отрасль для ее устойчивого развития.