«Иностранцам» в России помог Центробанк, или Когда закончится девальвация рубля

Конец минувшей недели ознаменовался новыми историческими рекордами для доллара и евро в России. Американская валюта, подорожав на 36 копеек, достигла уровня в 32,57 рубля, а европейская, прибавив почти 70 копеек, перешагнула отметку в 43 рубля.

Конец минувшей недели ознаменовался новыми историческими рекордами для доллара и евро в России. Американская валюта, подорожав на 36 копеек, достигла уровня в 32,57 рубля, а европейская, прибавив почти 70 копеек, перешагнула отметку в 43 рубля. Тут сильно подсобил Центробанк, который с начала года взял прямо-таки повышенные обязательства по расширению границ бивалютной корзины. Ретивость ЦБ даже натолкнула некоторые пытливые умы на мысль, что уже на этой неделе управляемой девальвации рубля может наступить конец. Что это значит и насколько соответствуют реальности эти выводы?

Банкиров заставят продавать валюту?

Представители Центробанка с завидной настойчивостью повторяют, что ЦБ не девальвирует рубль, а расширяет границы бивалютной корзины. То есть предоставляет рублю большую свободу в обе стороны. Другая проблема, что в нынешней ситуации, когда валютный поток за рубеж напоминает лавину и сильно обмелел в обратном направлении, выбора у рубля нет. Ему приходится слабеть. Но и тут Банк России не теряется, говоря о процессе плавной и управляемой девальвации.

С середины ноября, когда был взят курс на ослабление рубля, бивалютная корзина к нему укрепилась на четверть. Доллар прибавил в весе почти 21%, евро — почти 25%. Управляемая девальвация подошела к концу, резюмировали некоторые аналитики. Что они имеют в виду?

Ряд экспертов основывается на информации о том, что на этой неделе ЦБ намерен разместить небольшой объем средств на беззалоговых аукционах. Отсюда вывод: Центробанк, искусственно снизив предложение рублей накануне налоговых выплат, заставит банки запустить руку в валютные «заначки» и перевести их в рубли. Чем соответственно облегчит себе задачу поддержания курса национальной валюты за счет собственных золотовалютных резервов. А значит, вопрос дальнейшего расширения границ бивалютной корзины становится менее актуальным.

 — На ограниченный период времени Центробанк действительно может пойти на такой шаг, — полагает директор Центра макроэкономических исследований компании «БДО Юникон» Елена Матросова. — Тем более, как видно из оценки платежного баланса, банки и финансовые компании запаслись валютой. Правда, в небольших объемах — примерно $30 млрд. Не так уж много, учитывая огромный размер внешнего долга — $150 млрд, который должен быть выплачен в этом году.

Но, как подчеркивает эксперт, ограничительные меры не только могут привести к обратному результату, но и не снимают с повестки дня последующей девальвации.

Ослабление рубля выйдет из-под контроля?

Другой сценарий: ослабление национальной валюты продолжится, но процесс перестанет быть управляемым. Все зависит от того, насколько еще придется девальвировать рубль. И тут мы являемся заложниками нефтяных цен.

 — Снижением рубля на очередные 10% еще можно будет управлять как экономически, так и политически, — считает главный стратег «Пилгрим Эссет Менеджмент» Джеймс Бидл. — Но если нефть будет оставаться на уровне ниже $40 за баррель на протяжении всего первого квартала, то Россия столкнется с более серьезной проблемой.

Какой? Чем меньше стоит «черное золото», тем больше придется тратить Центробанку на поддержание курса рубля. Пока вести с нефтяных «полей» малоутешительные.

Кроме того, излишне затянувшаяся девальвация, как полагает Джеймс Бидл, отразится на доверии населения.

 — Пока правительство успешно управляло ожиданиями общественности, и девальвация была достигнута без масштабной паники. Однако ценовой эластичности общества существует предел, поэтому дальнейшее падение рубля грозит потерей сложно заработанного доверия населения, — замечает эксперт.

Во-первых, не нужно забывать, что примерно треть ипотечных кредитов являются валютными. Насколько хватит терпения заемщиков, которые вынуждены переплачивать огромные деньги по кредитам. Кстати, многие эксперты уверены, что это в итоге может привести к росту неплатежей. Во-вторых, если население опять побежит снимать свои рублевые сбережения со счетов и переводить их в валюту, то спрос на иностранные деньги может стать обвальным.

И тогда никаких резервов не хватит на поддержание рубля. На управление процессом девальвации рубля Центробанк уже потратил более $150 млрд. В «заначке» у нас есть еще более $440 миллиардов. И, ой, как не хотелось бы потерять эти остатки былой роскоши. К тому же не нужно забывать, что более половины из этой суммы — средства бывшего Стабфонда, которые резервами ЦБ не являются.

50 рублей за евро

Если откинуть самые пессимистичные опасения, то в любом случае дальнейшей девальвации нам не избежать. Другой вопрос — насколько может ослабнуть наша валюта. Для начала напомним, зачем вообще Центробанку понадобилось «ронять» рубль. Из-за того, что нефть значительно упала в цене, приток валюты в страну сократился. Зато стремительно вырос отток (в прошлом году из России утекло рекордное количество средств — $130 млрд).

При этом спрос на валюту только рос и начал значительно превышать предложение. Во-первых, иностранные деньги нужны импортерам. Во-вторых, банкам и компаниям, которые в период кризиса не смогли рефинансировать свою огромную внешнюю задолженность в зарубежных банках. Поэтому были вынуждены покупать валюту тут. В-третьих, начавшееся падение курса рубля подхлестнуло ожидания его дальнейшего ослабления как у профессиональных спекулянтов, так и у населения.

В этой ситуации ЦБ должен был тратить огромные средства из золотовалютных резервов, чтобы поддержать рубль. Поэтому в середине ноября Центробанк, подсчитав убытки, дал ему большую свободу. Как отмечает Елена Матросова, хотя говорить о прекращении девальвации преждевременно на фоне снижения экономических показателей, большая часть пути уже пройдена. По ее мнению, в итоге Центробанк может пойти на девальвацию рубля к бивалютной корзине процентов на 40 (при 25% уже реализованных).

 — Прекратить девальвацию рубля сейчас невозможно, так как пока не достигнут баланс между спросом и предложением на валюту, — полагает Матросова. — Но есть шанс, что остаток пути дастся Центробанку с минимальными потерями. Если ситуация сложится таким образом, что на Forex установится устойчивая тенденция к росту евро, который подорожает к доллару до 1,42-1,50, то ЦБ сможет девальвировать в большей степени рубль именно к европейской валюте. Если события будут развиваться таким образом, то доллар укрепится совсем на чуть-чуть — максимум до 34 рублей. Евро, конечно, вырастет сильно — рублей до 50.

Но такой сценарий является самым предпочтительным. С одной стороны, он окажется наименее болезненным для наших должников, которые погашают кредиты в долларах. С другой — охладит пыл импортеров, которые расплачиваются за поставки в большей степени в евро. Что должно привести к снижению импорта и теоретически сыграть в пользу российских производителей.

100 триллионов одной купюрой. Использовать до…

Валюта африканской страны Зимбабве побила очередной рекорд — на прошлой неделе государственный Резервный банк страны выпустил в обращение новые купюры достоинством 100 триллионов долларов. Зимбабвийских (Z$), естественно. На самом деле «вес» этой денежки совсем не велик. По курсу «черного рынка» Z$100 трлн равны примерно 33 американским долларам — то есть примерно 1 тыс. руб.

Новая купюра имеет беспрецедентное новшество — на ней проставлен «срок годности», и после его истечения купюры становятся недействительными. Впрочем, жителей страны это вряд ли сильно расстроит, ведь сейчас в Зимбабве только официальная инфляция превышает 230 миллионов процентов в год. Примечательно, что всего месяц назад в стране появилась купюра достоинством Z$500 млн, а за неделю до этого — в Z$200 млн. А ведь всего лишь 1 августа 2008 года в Зимбабве прошла деноминация, в ходе которой с денег «сняли» аж 10 нулей (что равносильно уменьшению номинала в 10 миллиардов раз). Именно после этого Резервный банк отказался от «первого варианта» купюры в Z$100 млрд. Но прошло чуть больше полугода, и инфляция снова ее вернула.